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造纸印刷包装:关注地产预期博弈与确定性业绩增长

发布时间:2019-10-09 14:59:36 编辑:笔名

造纸印刷包装:关注地产预期博弈与确定性业绩增长 2012-06-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

预期博弈:关注家具、包装、玩具等消费品机会业绩落地:看好业绩增长确定性强的标的报告摘要:

上半年公司盈利下滑,板块表现平淡。上半年轻工板块跑输沪深 00近7%,表现平淡。从公司经营来看,除家具、其他家用轻工和文娱用品板块外,其他子板块营业收入同比增速均下滑;毛利率水平除家用轻工小幅上升外,全部呈下降趋势。

预期博弈和业绩落地。投资股票就如打德州扑克,桌上的牌被一张张翻开,预期一步步被证实或证伪,博弈到最后就是翻看手里底牌的时候。

我们认为在当下政策转向保增长,经济复苏不确定的情况下,市场行情将来自于博弈预期和业绩增长两方面。

预期博弈利好家具、包装和玩具。下半年的政策预期主要集中在房地产放松和刺激消费两方面。从板块表现来看,上半年周期股已经先于整体市场出现了上涨,尤其是房地产相关的周期板块如房地产、建筑装修都出现了大幅上涨。我们认为涨幅相对较小的家具行业将在后续受益于地产销售好转获得持续表现。此外,对于消费预期的好转将利好包装、玩具等大众消费品。

挖掘业绩增长确定性强的公司。基于6月初广深地区上市公司调研,我们认为齐心文具、劲嘉股份、索菲亚都是今年增长确定性较强的标的。

三家公司分别是文具、烟标和定制衣柜行业龙头,齐心文具所处行业受经济波动影响小,公司实施股权激励,管理层对12年 4%以上的业绩增长信心足,新开展的直销业务一季度收入占比45%,预计全年增长6 %,未来形成规模效应后将带动盈利增长;劲嘉股份今年将通过持续收购布局全国市场,未来国家一旦推进整合政策,作为全国性龙头企业的劲嘉股份将受益最大;索菲亚每年200家的开店计划进展顺利,保证了每年20%以上的外延式增长。

推荐定制衣柜龙头索菲亚和估值底部的美克股份。定制衣柜属于传统家具行业中的新兴行业,行业复合增速在 0%,增长空间大。索菲亚以销定产、经销商模式和单店所需面积小等特点均优于其他传统家具公司。

家具行业整体的平均PEG为0.61,美克股份的PEG为0. 9,远低于行业水平。主要是由于房地产受到调控,影响销售业绩,随着下半年房地产预期的好转和刚性需求的释放,低估值将得到修复。

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